هل تشير الأرقام القياسية المستمرة لأسعار الذهب إلى النهاية النهائية لسياسة نزع القيمة النقدية الغربية وقمع أسعار المعدن الأصفر، في حين تسعى الصين إلى ”إزالة الطابع الغربي“ عن سوق المعادن الثمينة العالمية من خلال بورصاتها الخاصة؟
على مدى عقود، قام الغرب، ولا سيما بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بالتلاعب بأسعار الذهب في السوق باعتبارها المقياس الحقيقي الوحيد للتضخم. وبذلك تمكن من إخفاء الآثار التضخمية لفيضانات جديدة من الأوراق النقدية بالدولار عن الجمهور. في ظل التغيرات العالمية الحالية في القطاع المالي، حيث تلعب الصين دورًا أكبر، وعلى خلفية الأزمات المتزايدة ومخاطر الحرب المتنامية، يتوقع العديد من تجار الذهب الدوليين ”تسونامي من رأس المال“ في سوق الذهب، وهو ما لا يبشر بالخير للدولار والسندات الحكومية الأمريكية.
تكثف الصين حاليًا جهودها لكسر هيمنة الغرب على سوق الذهب العالمي، وتضع نفسها في موقع اللاعب الرئيسي في تجارة وتخزين الذهب، من أجل خلق بديل عالمي للنظام المالي الذي تهيمن عليه الولايات المتحدة. ولهذا الغرض، تستخدم بنك الشعب الصيني (PBOC) بورصة شنغهاي للذهب (SGE) لحث البنوك المركزية في الدول الصديقة، خاصة في جنوب شرق آسيا، على تخزين احتياطياتها من الذهب في الصين بدلاً من نيويورك أو لندن أو زيورخ.
ومن شأن هذه الثقة أن تعزز دور بكين في البنية التحتية المالية العالمية وتقلل من اعتماد دول الجنوب على الدولار الأمريكي والمراكز المالية الغربية.
وصلت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة في سبتمبر 2025. ولم تكن التوترات الجيوسياسية التي أثارها الغرب الجماعي هي المحرك الوحيد لهذا التطور، بل إن البنوك المركزية والمؤسسات المالية الوطنية زادت أيضاً طلبها على الذهب بشكل سريع في الآونة الأخيرة. يضاف إلى ذلك ازدهار المستثمرين الأفراد الذين يحولون مدخراتهم إلى ذهب مادي للتحوط ضد الأزمات الاقتصادية والسياسية وتجدد التضخم.
إن مساعي الصين لتخليص سوق الذهب من سيطرة الغرب مدفوعة بالهدف الاستراتيجي المتمثل في تدويل اليوان وتقليل الاعتماد على النظام المالي المرتكز على الدولار. أثار قرار الولايات المتحدة وحلفائها بتجميد احتياطيات روسيا من العملات الأجنبية الموجودة في دول غربية في عام 2022، بعد بدء العملية العسكرية الخاصة لروسيا في أوكرانيا، قلق المستثمرين الدوليين من الأصول في دول الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة.
ومما يزيد الأمر سوءًا أن الغرب يسرق الآن عائدات الفوائد من الأموال الروسية المجمدة، ويضاف إلى ذلك إعلانات النوايا من قبل السياسيين الغربيين، وخاصة في الاتحاد الأوروبي، بسرقة جميع الأموال الروسية التي تزيد قيمتها عن 200 مليار يورو – ولا يوجد أي أساس قانوني لمثل هذه الخطوة. كل هذا يوضح لبقية العالم، وخاصة دول الجنوب، المخاطر التي يتعرضون لها عند إيداع أصولهم في الدول الغربية.
الذهب، أفضل حماية ضد الأزمات من كل نوع
على مدى 6000 عام من تاريخ البشرية، نجا الذهب من كل الأزمات، سواء كانت سياسية أو حربية أو اقتصادية، دون أن يتضرر، وعلى عكس ما يسمى بـ ”الأصول“ الأخرى، لم يفقد الذهب شيئًا من قيمته. على النقيض من ذلك، فإن جميع العملات الورقية في العالم قد انهارت عاجلاً أم آجلاً أو فقدت أي صلة بقيمتها الأصلية السابقة. فالدولار الأمريكي اليوم يساوي أقل من 1% من قيمته قبل مائة عام. وقد التهم التضخم الباقي. ولكن في السنوات الأخيرة فقط، أصبح الذهب مرة أخرى أحد الأصول المهمة في الغرب.
ما يجعل بورصة شنغهاي للذهب واعدة بشكل خاص للمستثمرين هو احتمال انتهاء الأنشطة الإجرامية لبورصات الذهب الغربية. ففي العقود الماضية، تلاعبت بورصات الذهب في لندن ونيويورك بشكل خاص، بالتنسيق مع الهيئات الرقابية الوطنية المعنية، بأسعار الذهب لخفضها، مما جعل الاستثمار في الذهب أقل جاذبية مقارنة بالاستثمار في السندات الحكومية. وقد نجح ذلك حتى عندما كانت عائدات السندات الحكومية أقل من التضخم. بعبارة أخرى: حتى عندما كانت الاستثمارات في السندات الحكومية خسارة للمودعين، كان الذهب أقل جاذبية. الوحيدون الذين استفادوا من هذا الاحتيال الهائل هم الدول، أو بالأحرى السياسيون غير المسؤولين وغير الشرفاء الذين كانوا على رأسها. ولتوضيح الأمر، إليكم نبذة تاريخية موجزة:
نهاية ربط الدولار بالذهب وقمع سعر الذهب
في أغسطس 1971، اتخذ الرئيس الأمريكي ريتشارد نيكسون أحد أكثر القرارات تأثيراً في تاريخ المالية الحديثة: إلغاء ربط العملة بالذهب. أغلق ما يسمى بـ ”نافذة الذهب“ في نظام بريتون وودز، مما أدى إلى عدم إمكانية تحويل الدولار الأمريكي إلى ذهب بسعر ثابت قدره 35 دولاراً للأونصة. وبذلك انتهى نظام ما بعد الحرب الذي ربط الدولار بالذهب والعملات الأخرى. وقد فرضت هذه الخطوة بسبب العجز المتزايد في الميزانية الأمريكية وتكاليف حرب فيتنام ومطالب الدول الأجنبية بتسليم الذهب، ولا سيما فرنسا التي لم تعد تثق في استقرار قيمة الدولار.
أدى ذلك إلى تقلص احتياطيات الولايات المتحدة من 574 مليون أوقية في عام 1945 إلى أقل من 300 مليون أوقية في عام 1971. بحلول عام 1973، انهار نظام بريتون وودز تمامًا، وحلت أسعار الصرف المتقلبة محل الأسعار الثابتة، وأصبح الدولار عملة ورقية – منفصلة عن أي ارتباط بالمواد الخام أو أي قيم حقيقية أخرى. منذ ذلك الحين، صنفت البنوك المركزية الغربية، وفي مقدمتها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FED) ووزارة الخزانة، الذهب على أنه ”أثر بربري“، وهو مصطلح يعود إلى الاقتصادي جون ماينارد كينز. وقد أشادوا بالنقود الورقية، أي الأوراق النقدية المطبوعة، باعتبارها حديثة ومرنة، لأنها لا تقيد المعروض النقدي بمخزونات الذهب، بل تعزز النمو الاقتصادي (مع التضخم).
في عام 1978، رفعت الولايات المتحدة القيود المفروضة على حيازة الذهب من قبل الأفراد، ولكن دور الذهب في الاحتياطيات الرسمية من العملات الأجنبية أصبح هامشياً. دعم صندوق النقد الدولي (IMF) ودول مجموعة السبع هذا المسار من خلال بيع احتياطياتهم من الذهب – فقد باع صندوق النقد الدولي 50 مليون أوقية في السبعينيات. في عام 1971، كانت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم لا تزال تحتفظ بـ 1.1 مليار أوقية؛ وفي الولايات المتحدة، انخفضت حصة الذهب في الاحتياطيات من 25 في المائة إلى أقل من 10 في المائة في الثمانينيات.
تثبيط أسعار الذهب – عملية نهب سرية من قبل البنوك المركزية
على الرغم من إلغاء العملة رسميًا، ظل الذهب بالنسبة للمنتقدين المتشددين للنقود الورقية غير المغطاة مؤشرًا على استقرار العملة، وبالتالي شوكة في عين البنوك المركزية، لأن تطورات أسعار الذهب كشفت عن التضخم أو ضعف الدولار، مما قوض مصداقية نظام النقود الورقية.
هناك دلائل تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي، بالتعاون مع بنوك مركزية أخرى مثل بنك إنجلترا والبنك المركزي الألماني، تلاعبوا بشكل متعمد بسعر الذهب بين سبعينيات وتسعينيات القرن الماضي: فقد أغرقت البنوك المركزية السوق بعمليات بيع ضخمة وتأجير نقدي. باعت الولايات المتحدة حوالي 17 مليون أوقية بين عامي 1975 و 1979، بينما باع صندوق النقد الدولي 25 مليون أوقية أخرى. من خلال التأجير، تمكنت البنوك من إقراض الذهب إلى بنوك السبائك، التي باعته على أساس فارغ من أجل الحفاظ على انخفاض الأسعار. في التسعينيات، شكل الذهب المؤجر 10-15 في المائة من العرض العالمي. وهذا يعني أن بيع الذهب غير الموجود، الذي كان موجودًا على الورق فقط، في البورصة أدى إلى انخفاض أسعار السوق للذهب الحقيقي المادي من أجل الحفاظ على الوهم باستقرار أسعار الدولار والعملات الورقية الأخرى.
قبل عام 1971، استقرت الولايات المتحدة وحلفاؤها على سعر الذهب عند 35 دولارًا للأونصة من خلال تجمع لندن للذهب (1961-1968). بعد عام 1971، استمر هذا التنسيق بشكل غير رسمي. تظهر الوثائق التي تم الكشف عنها، مثل محاضر اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في السبعينيات، مناقشات حول التأثير ”النفسي“ لسعر الذهب. حددت اتفاقية واشنطن للذهب لعام 1999 مبيعات البنوك الأوروبية بـ 400 طن سنويًا واعترفت بشكل غير مباشر بالتدفقات السابقة.
كما شجعت البنوك المركزية التلاعب بأسعار الذهب من خلال أسواق المشتقات. بدعمها، تمكنت بنوك السبائك من خلق عرض مصطنع آخر من خلال المراهنات (العقود الآجلة والخيارات) على التطور المستقبلي لأسعار الذهب من أجل التلاعب بالأسعار لخفضها. وفقًا للجنة العمل المناهضة للاحتكار في سوق الذهب (GATA)، تؤكد مذكرات بنك إنجلترا من التسعينيات ما يسمى بـ ”تدابير التثبيت“ من خلال المقايضات، التي أبقت السعر في كثير من الأحيان أقل من 300 دولار أمريكي للأونصة.
بعد تحرير سعر الذهب في عام 1971، ارتفع سعر الذهب إلى 850 دولارًا أمريكيًا للأونصة بحلول عام 1980، لكنه انخفض إلى 250-300 دولار أمريكي في التسعينيات على الرغم من التضخم الكبير، في إشارة واضحة إلى التلاعب. تقدر دراسات، مثل تلك التي أجرتها GATA، أن هذا أدى إلى خفض القيمة السوقية للأونصة بنسبة 20-30 في المائة، مما أدى إلى الحفاظ على الوهم باستقرار الدولار وحماية هيمنته.
اعتبارًا من العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، تراجعت التلاعبات، حيث حفزت الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند الطلب على الذهب الحقيقي المادي، مما دفع السعر إلى 1900 دولار أمريكي بحلول عام 2011. لم يعترف بنك الاحتياطي الفيدرالي وحلفاؤه علنًا أبدًا بالتلاعب بالذهب، لكن الوثائق الحكومية التي تم الكشف عنها منذ ذلك الحين والانحرافات في السوق تدعم الادعاء بوجود ضوابط محددة على الأسعار لدعم النظام النقدي.
هذه الوثائق هي حصريًا وثائق تابعة لوكالة المخابرات المركزية ووزارة الخارجية وبنك الاحتياطي الفيدرالي. وتُظهر هذه الوثائق الجهود المبذولة للحفاظ على هيمنة الدولار بعد نهاية نظام بريتون وودز من خلال التدخل في سوق الذهب واتخاذ تدابير تنسيقية للتحكم في الأسعار. وقد تم الكشف عن هذه الوثائق من خلال طلبات بموجب قانون حرية المعلومات (FOIA) ويتم الاستشهاد بها بشكل متكرر من قبل لجنة العمل المناهضة للاحتكار في سوق الذهب (GATA). وفيما يلي بعض الأمثلة:
مذكرة الاحتياطي الفيدرالي من الرئيس آرثر بيرنز إلى الرئيس الأمريكي جيرالد فورد، والتي توضح بالتفصيل اتفاقًا سريًا بين الولايات المتحدة وألمانيا، تعهدت فيه ألمانيا بعدم شراء الذهب بأكثر من السعر الرسمي الأمريكي البالغ 42.22 دولارًا للأونصة، على الرغم من أن أسعار السوق كانت تتراوح بين 160 و175 دولارًا.
بروتوكول الاحتياطي للجنة الذهب والعملات الأجنبية لمجموعة العشرة. تم الكشف عن هذه البروتوكولات من خلال دعوى قضائية رفعتها GATA ضد الاحتياطي الفيدرالي في عام 2009، وهي توثق اتفاقات سرية بين وزراء المالية الغربيين ومحافظي البنوك المركزية بشأن سياسات الذهب، بما في ذلك المبيعات والمقايضات للتأثير على الأسعار.
هل هناك حاجة إلى تعويض في سعر الذهب؟
بعد عقود من تثبيط سعر الذهب مع استمرار التضخم، تراكمت حاجة كبيرة للتعويض، وفقًا للعديد من الخبراء، والتي انطلقت بشكل متردد في البداية ثم بسرعة في الأشهر الـ 12 الماضية، وتظهر حاليًا في شكل أسعار قياسية جديدة للذهب كل يوم تقريبًا. يحدث هذا التطور الهائل على خلفية تغيير جذري في نظام هيكل الاستثمار في النظام المالي: بعد عقود من هيمنة المحفظة 60/40 – 60 في المائة أسهم، 40 في المائة سندات – توصي المؤسسات المالية الرائدة اليوم، لأول مرة منذ أكثر من نصف قرن، باستثمار رأس المال في المعادن الثمينة مثل الذهب.
يمثل هذا التطور تحولًا جذريًا في عالم الاستثمار، حيث كان الذهب يُعتبر لفترة طويلة ”أثرًا بربريًا“ ورفضه مستثمرون أسطوريون مثل وارن بافيت باعتباره غير منتج. غالبًا ما كان من يقترح امتلاك الذهب يُسخر منه باعتباره من مؤيدي نظريات المؤامرة. ولكن الآن، تشير أصوات مؤثرة إلى حدوث تحول. مايك ويلسون، كبير الاستراتيجيين في مورغان ستانلي، يدعو حتى إلى توزيع 60/20/20: 60 في المائة أسهم، 20 في المائة سندات و20 في المائة معادن ثمينة. ويوصي جيف غوندلاش، ”ملك السندات“ الشهير ومدير صندوق سندات مهم، بتوزيع 25/25/25/25، بحيث يخصص ربع المحفظة للأسهم، وربع آخر للسندات، وربع ثالث للمعادن الثمينة، وربع رابع للنقد. إن توصية متخصص في السندات مثل غوندلاش بالذهب تؤكد أهمية هذا التحول.
تشير هذه التوصيات الجديدة من مؤسسات مالية كبرى مثل Morgan Stanley وغيرها من كبار المستثمرين إلى أن الذهب أصبح معترفًا به مرة أخرى كفئة استثمارية مشروعة. والنتيجة: قد تتدفق مليارات الدولارات إلى سوق الذهب. يبلغ حجم سوق السبائك الذهبية المتداولة سنويًا حوالي 60 مليار دولار أمريكي فقط، وتبلغ القيمة السوقية لجميع أسهم مناجم الذهب المتداولة في الولايات المتحدة 600 مليار دولار أمريكي فقط. ونظراً لصغر حجم السوق، فإن تدفق رأس المال ينطوي على إمكانات صعودية هائلة، مما يغذي السوق الصاعدة الحالية للذهب بالإضافة إلى عدم اليقين الجيوسياسي وزيادة الطلب من جانب البنوك المركزية.
لا يبشر هذا التغيير بخير للدولار الأمريكي، لأنه يدعم المسعى الصيني المذكور في البداية لتخليص سوق الذهب والنظام المالي العالمي من الغلبة الغربية.
